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巴菲特资产每年增长20%，40年涨了一千倍，其根基还是在于美国的经济不断增长。用历史数据，我们做了一个简单分析，把美国过去100多年各种资产的平均回报率列出来，比如说股市、债市、房市，黄金，并与美国的经济增长做了比较。美国的经济增速在过去的一百多年，大概每年年均增长是3%，这是实际的经济增长。但如果把物价的每年上涨3%加上去以后，它每年的名义增速差不多是6%。而在过去的100年，美国股市和债市的平均回报率就在5-6%左右，和美国GDP名义增速的长期均值接近。

所谓的国债利率曲线倒挂，指的是长期国债利率比短期国债利率还要低。确实，从历史经验来看，利率曲线倒挂是一个预测经济衰退的重要指标，但这依然只代表金融市场投资者的预测，有没有实际的经济指标来证明？我们看一下美国的投资。在今年的二季度，美国的三大投资增速，包括了存货、房地产和企业投资，三大投资全部都出现了负增长，这是在2011年以来第一次出现这样的现象。刚才我们说过，投资是经济周期的领先指标，因此投资的全面下滑预示着美国在未来可能会出现经济衰退的风险。美联储最近开始降息了，美联储主席出来说他们比较担心美国经济，给出的理由就是因为全球贸易摩擦，美国的投资开始掉头向下走。

《公告》称，经公安机关调查核实，2019年3月，秦某某（男，江苏籍）在某户外论坛发表内容为端午徒步“大雪塘”的帖子，并留下个人微信，至5月，杨某（男，四川籍）、廖某某（男，四川籍）、李某某（男，江西籍）、石某（女，浙江籍）、陈某某（男，浙江籍）、王某某（遇难者，女，重庆籍）陆续与其联系，5月15日，秦某某等人确定徒步组队人员，石某建立名为“端午大雪塘”的微信群，商议徒步时间、集合地点、徒步路线等。7人以网名相称，其中，石某与遇难者王某某相识五年多，秦某某与王某某共同参与过几次徒步活动，其他4人与王某某互不相识。

公告显示，上述持股员工均已全部卖出其持有的公司股票，其中，76400股在2017年6月8日-2018年6月12日售出，持有时间并未达到12个月。剩余200股于2018年6月29日卖出。今年5月，罗牛山因计划投资近300亿巨资建设赛马小镇受到市场追捧，公司股价也迎来大幅上涨。

百度的企业文化和公司治理有它的自身问题，这恐怕是陆奇离职无法回避的原因，在陆奇离开之后，百度再想延揽同一级别的职业经理人的难度恐怕大得多。但百度在文化上存在的这些问题，中国的互联网公司都有。中国的互联网公司普遍是强文化驱动的，而且这种企业文化与硅谷范儿的、美国公司的企业文化大相径庭。中国互联网公司的创始人绝大多数都仍然是公司最核心、甚至是唯一的话事人，而中国的互联网从业者们也普遍相信：职业经理人是无法管理好一家公司的。

◎热轧板卷：11日，全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报3743元/吨，较上一交易日价格下跌3元/吨。从当前下游反馈的情况看，预期相对高需求将会再维持一周，后期整体将呈现明显累库过程。◎冷轧板卷：11日，全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4265元/吨，较上一交易价格下跌3元/吨。部分商家因2019年即将出台的汽车、家电政策看好年后，开始出现惜售，但大部分商家表示政策未落地，实际影响还需时日，因此年前还是以出货为主。