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房地产泡沫风险已经较大。首先是重点城市房地产价格泡沫较大。2017年全国地级以上城市平均房价收入比为1∶7.5（中国社会科学院城市与竞争力研究中心研究团队测算），35个大中城市超过1∶10，重点城市的房价收入比是合理区间的两倍。其次，全国房地产的数量泡沫比较严重。2016年10月以来，在从严调控不断加码的作用下，楼市急剧升温趋势得到了控制，通过各方主体博弈和角力，市场进入短暂的弱均衡状态。但楼市均衡是“刀刃上”的均衡，楼市稳定是“铁令下”的稳定，自2018年4月一些城市又出现反弹的迹象。尽管从2018年7月开始住建部等七部委联合开展为期半年的治理房地产市场乱象的专项行动，会起到稳定房地产市场的积极作用，但是未来房地产市场形势日益严峻。

总体上来看，去除统计口径不一致带来的干扰，神州数码和启德教育签订的业绩承诺条款并不激进。但是如此业绩承诺对于投资者的干扰性也是很强的。公司的财务分析中有很多小细节值得注意，这些都对公司研究、估值等问题至关重要。添信|并购汪线上课48节从投行到投资，从交易架构到公司估值，都进行了系统讲解，非常值得大家学习参考。

业绩承诺：2017 年及 2018 年承诺净利润数合计为52，000.00 万元，2017年、2018 年及 2019 年承诺净利润数合计为 90，000.00 万元。业绩承诺方：李朱、同仁投资、启仁投资、吕俊、纳合诚投资、至善投资、嘉逸投资、德正嘉成、澜亭投资、吾湾投资、金俊投资。

2008年金融危机的最“高潮”当然要数雷曼兄弟的倒闭。在2008年9月初的时候，纽约时报还专门写了几篇文章，说抄底便宜货（bargain hunters）正在进入市场。当时就专门提到了雷曼兄弟。作为一家有着160年历史的投行，雷曼还是享受非常高的声誉。而这家投行的股价从高位已经下跌了80%。然而，抄底资金没有想到的是，在此之后雷曼的下跌开始加速。在单日出现了50%的巨大跌幅，这时候市场才意识到雷曼是否要倒闭了。下图我们看到各大投行的CDS价格都出现了大幅攀升。

去年3月有一篇刷屏的10万+文章《杭州杭州，为你我和北京分了手》，写的是作者身边越来越多同事、朋友告别了北京，去了杭州。文章说，很多人去杭州的一大原因都是“买得起房”。在这个群体中，有在北上广买不起房而选择去杭州工作的，也有很多奔着阿里巴巴名号而来的程序员，还有更多在生存和生活之间选择后者的同龄人。

在利润贡献方面。2017年，复星归属于母公司股东的利润达131.61亿元，同比增长28%。其中健康生态贡献归属于母公司股东的利润占比10.4%，达13.72亿元，同比增长32.1%，成为增长最快的业务板块。富足生态归属于母公司股东的利润112.92亿元，由三部分组成：保险及金融、投资和蜂巢地产。其中，归属于母公司股东的利润贡献分别达39亿元、52.2亿元及21.7亿元，分别同比增长59.9%、22.9%及4.6%。